时隔10年江门造纸巨头维达国际或再易主，261.3亿港元被金鹰集团收购影响几何

江门造纸巨头维达国际，时隔10年后或将迎来再一次易主。

12 月 15 日，新加坡金鹰集团发布了一则公告。这则公告表明，它将以高达 261.3 亿港元的价格来收购维达国际。

此次交易是造纸业近年来备受关注的交易之一，交易双方都与江门有很深的渊源。维达是在江门土生土长后走向国际的纸业巨头；金鹰集团在江门已经深耕多年，它旗下的亚太森博位于江门新会，是中国最大的文化纸生产基地之一。

大家都知道，造纸业是江门的传统优势产业。可以预想，金鹰集团若成功收购维达国际，因为交易双方当前在江门都有重大造纸项目，那么未来通过资源整合以及持续在侨乡加大投资将很有可能发生。

如何变更？

维达国际或在港交所退市

今年 4 月，维达国际的控股股东是瑞典个人护理产品制造商爱适瑞（Essity）。爱适瑞对外进行了披露，其目的是为了减低消费类纸巾业务的占比。目前，爱适瑞正启动策略性检讨，一方面是对手上的维达持股进行检讨，另一方面是对欧洲的私人品牌消费性纸巾业务进行检讨。并且，爱适瑞有可能会出售有关项目。

消息传出后，传闻业界有不少知名企业都有接盘的意向。然而，最终这些意向都没有后续进展。直至近日，真正的收购方才得以确定。

同时，Essity 将不再持有维达的任何股份。

若 Isola Castle Ltd 在 4 个月内完成对维达国际 90%以上股份的收购，那么就会构成强制收购要约。这意味着维达国际将成为 Isola Castle Ltd 的全资附属公司。并且按照规定，维达国际也将在港交所停止上市交易，即退市。

资料表明，亚太资源集团是 Isola Castle Ltd 的母公司，而亚太资源集团又是新加坡金鹰集团的核心子公司。金鹰集团称，持有维达约 72.63%股权的两大股东，即 Essity 和维达创办人李朝旺，已经承诺接受收购要约。

金鹰集团表示，目前其集团没有计划对维达现有的业务运作进行重大改变。具体而言，不会重新部署固定资产，也不会对维达的管理层或员工做出重大调整。

为何出售？

纸浆价格上涨导致经营承压

维达国际是江门本土成长起来的纸业巨头，它上一次控股权发生变更的时候，是在近十年前。

维达国际上市之前，Essity 的母公司爱生雅就已经入股了维达国际。之后，爱生雅多次进行增持的动作，最终在 2013 年的时候成为了维达国际的控股股东。

目前，Essity 在欧洲是最大的消费用纸巾生产商，在全球是第二大消费用纸巾生产商。它还是维达国际的控股股东，其持股比例为 51.59%。维达品牌的创始人以及维达国际董事会主席李朝旺所控制的富安国际有限公司是第二大股东，持股比例为 20.89%。

如今回头来看，此次收购使得维达成功地成长为一个国际性品牌。在被 Essity 控股之前，维达的主要产品是生活用纸，并且只有“维达”这一个单一品牌。Essity 成为维达国际大股东之后，维达国际先后收购了 Essity 旗下 3 家公司的股权以及相关的中国资产，从而获得了“Tempo 得宝”“多康”“添宁”等品牌的使用权，其品牌矩阵得以不断扩张，产品线也在不断拓展，并且开始涉足高端市场。

近年来，受行业整体环境的影响，国内多家生活用纸龙头企业的经营利润持续下降。其中，维达国际也未能幸免，这成为 Essity 寻求出售维达国际的一个重要因素。

数据表明，2021 年维达国际的净利润呈现下滑态势，下滑幅度为 12.59%；2022 年，维达国际的净利润继续下滑，下滑比例达到 56.91%；在 2023 年上半年，维达国际的净利润下降了 81.1%，数值为 1.21 亿港元，同时毛利也出现下跌，下跌幅度为 18.5%，达到 25.27 亿港元。

造纸行业利润出现下滑，这与上游的纸浆价格上涨存在关联。公开资料表明，作为国际性大宗原材料，生活用纸的主要原材料纸浆价格，会明显受到世界经济周期的影响。从 2020 年 11 月开始，纸浆价格一直处于上涨态势。在 2023 年，纸浆价格呈现出先抑制后上扬的走势，到 11 月 24 日时，中国进口针叶浆现货市场的均价为 5952 元/吨。

维达国际是国内的纸业巨头。它在市场份额方面得到了业界的广泛认可。它在品牌知名度方面也得到了业界的广泛认可。尽管过去几年净利润有所下滑，但它仍是资本市场生活用纸板块的“香饽饽”。今年开始，DCPCapita 被传出有意竞购维达国际的多数股权。

为何收购？

立足资源优势开拓生活用纸业务

金鹰集团成为最终的接盘方，其实早有端倪。

金鹰集团此前的业务重心主要集中在纸浆和办公用纸等领域。例如该集团旗下的亚太森博（广东）纸业有限公司，其在江门新会的生产基地每年能生产 200 万吨高档文化用纸，并且是中国最大的高档文化纸生产商之一。

近年来，金鹰集团跨界发展的意图较为显著。它在生活用纸板块的动作较为频繁，在宣布收购维达国际之前，就已经开始进行相关的产能布局。金鹰集团的董事局主席陈江和也多次在不同的场合表明，他看好中国市场生活用纸的发展潜力。

在浆纸领域，中国是全球在浆纸产品生产与消费方面规模最大的国家。从中国生活用纸年鉴所提供的数据来看，在 2022 年，全国生活用纸的消费量达到了非常高的 1059 万吨。

今年 6 月，在中国（广东）—新加坡经贸合作交流会上于新加坡举行。金鹰集团与广东省商务厅签订了战略合作框架协议。未来五年，计划在广东投资 137 亿元。其中，亚太森博将在江门投资约 80 亿元。金鹰集团接下来会结合国内消费者对个人卫生护理产品需求不断增加的情况，凭借现有的在江门的无纺布产业进行延伸，以此充分推动湿巾、面膜等多元化下游业务的发展。

金鹰集团开拓生活用纸业务板块并寻找新的增长点，这无疑是其有意收购维达国际的重要出发点。从产业链角度来看，立足丰富的纸浆制品资源以及发挥端对端的供应链能力，也有可能是金鹰集团考量的重要因素之一。

从全球范围去看，我国的生活用纸行业在纸浆成本方面不占优势，并且纸浆供应对外的依存度比较高。在国际纸浆价格处于上行周期的时候，国内的纸业公司普遍在经营上承受着压力。

在这样的背景之下，金鹰集团的子公司在东南亚拥有大量的纸业资源，其业务包含纸制品以及纸浆制品这两方面。其中，纸浆的年生产能力达到 280 万吨，而纸浆制品则销往全球 70 多个国家。凭借着这一优势，如果金鹰集团能够成功收购维达国际，那么维达国际就有希望获得价格更为低廉的纸浆供应。并且，通过对产业链进行整合以及重塑，维达国际能够增强在国内生活用纸市场上的竞争力。

南方+记者 董有逸