维达国际时隔10年或再易主，收购价高达261.3亿港元

江门造纸巨头维达国际，时隔10年后或将迎来再一次易主。

12月15日，有消息传来，新加坡金鹰集团发布了一则公告，表达了其要进行收购的意向，收购对象是维达国际，且此次收购的价格高达261.3亿港元。

本次交易是造纸业近些年来备受瞩目的交易当中的一个，交易的双方和江门都有着颇深的渊源。其中，维达是在江门本地成长起来然后迈向国际的纸业巨头；金鹰集团在江门也有着多年的深入发展，其旗下的亚太森博所在之处是江门新会，这里是中国最大的文化纸生产基地当中的一处。

大家都知道，造纸业是江门具有传统优势的产业。能够预见到的是，一旦金鹰集团成功收购维达国际，鉴于交易双方当前在江门都拥有重大的造纸项目，未来借助资源整合、持续加大在侨乡的投资将会成为大概率的事情。

如何变更？

维达国际或在港交所退市

今年4月，有着瑞典个人护理产品制造商身份的爱适瑞（Essity），它还是维达国际的控股股东，对外进行了披露，为了降低消费类纸巾业务所占的比例，正在启动策略性检讨在手上持有的维达股份，以及在欧洲的私人品牌消费性纸巾业务，并且有可能出售相关的项目。

消息被传出来之后，业界有好多家知名企业都被传闻表明有意去接盘，然而最终都没有后续的消息了。一直到了近日，真正实施收购行为的一方最终确定下来了。

12月15日，维达国际发布公告，称要约人Isola Castle Ltd提出，以每股23.50港元的价格，收购维达国际全部股份，股权交易完成后，Isola Castle Ltd将持有维达约72.62%的股份，Essity将不再持有维达的任何股份。

要是Isola Castle Ltd于4个月之内去收购维达国际超过90%的股份，那就会构成强制收购要约，这意味着维达国际将会变成Isola Castle Ltd的全资附属公司。依照规定，维达国际也会在港交所退市。

资料表明，Isola Castle Ltd的母公司是亚太资源集团 ，亚太资源集团是新加坡金鹰集团核心子公司。金鹰集团称 ，持有维达约72.63%股权的两大股东 ，即是Essity以及维达创办人李朝旺 ，已承诺接受收购要约。

金鹰集团另外宣称，当下这个集团不存在针对维达当前业务运营去实施重大变动的打算，其中涵盖不会对固定资产进行重新布局，也不会对维达管理层或者员工做重大的调整。

为何出售？

纸浆价格上涨导致经营承压

身为在江门本土成长起来的纸业巨头，维达国际，其前一次控股权变更，出现于将近十年之前。

早在维达国际上市之前的时候，Essity母公司爱生雅就已经入股了维达国际。在这之后，爱生雅陆陆续续多次进行增持，最终在2013年的时候成为了维达国际的控股股东。

当下，Essity身为欧洲范围内规模最大， worldwide位列第二的消费用纸巾生产企业，还是维达国际的控股股东，其持股占比达51.59%。而维达品牌的创始人，同时也是维达国际董事会主席的李朝旺所掌控的富安国际有限公司是第二大股东，持股比例20.89%。

在当下回头去看，这次的收购使得维达切实成长为了一个具有国际性影响力的品牌，在被Essity控股以前，维达的主要产品是生活用纸，仅仅拥有单一品牌“维达”，然而当Essity变成维达国际大股东之后，维达国际相继收购Essity旗下3家公司的股权和相关中国资产，取得了诸如“Tempo得宝”“多康”“添宁”等品牌的使用权，品牌矩阵以及产品线得到不断扩张，并且朝着高端市场进行挺进。

然而，因行业整体环境产生影响，近些年来，国内多家生活用纸领域的龙头企业，其经营利润持续呈现下行态势，维达国际同样如此，这也构成了Essity谋求出售维达国际的关键因素。

数据表明，在2021年的时候，维达国际净利润出现了下滑，其下滑幅度为12.59% ；到了2022年时，维达国际净利润再度下滑，下滑程度为56.91% 在之后的2023年上半年期间，维达国际净利润下降力度很大，下降至1.21亿港元，下降比例达到81.1%，同时毛利也有所下跌，下跌幅度为18.5%，跌至25.27亿港元。

造纸行业出现利润下滑的情况，这和上游纸浆价格上涨是有一定关联的。从公开资料能够看出，纸浆作为国际性的大宗原材料，生活用纸的主要原材料纸浆，它相应的价格在世界经济周期的映照之下，呈现出比较明显的波动状况。自2020年11月起始，纸浆的价格就渐次持续上涨。到了2023年，纸浆价格展现出先抑后扬这样的动态变化趋势，一直到11月24日，中国进口针叶浆现货市场的均价达到了5952元/吨。

然而，维达国际身为国内纸业里的巨头，于市场份额、品牌知名度等层面，都获得了业界的普遍认同，故而即便在过去的几年当中，净利润出现了某些下滑，可依旧是资本市场生活用纸板块里极为热门的“宠儿”。从今年以来，以全球而言最大的硬木纸浆生产商SuzanoSA、贝恩资本、CVCCapitalPartners以及DCPCapita等，都被传出持有竞购维达国际较多股权的意向。

为何收购？

立足资源优势开拓生活用纸业务

金鹰集团成为最终的接盘方，其实早有端倪。

在此之前，金鹰集团的业务重心，大多处于纸浆以及办公用纸等范畴。就拿该集团旗下的亚太森博（广东）纸业有限公司来讲，亚太森博位于江门新会的生产基地，每年产出200万吨高档文化用纸，是中国规模很大的高档文化纸生产商里面的其中一个。

然而近些时日以来，金鹰集团进行跨界拓展的想法相当显著，于生活用纸领域举措不断，在宣告收购维达国际以前就已着手相关产能的安排部署。金鹰集团执掌董事局的陈江和也曾多次在异于平常的场合表明，对中国市场生活用纸所蕴含的发展潜力持有看好的态度。

处于浆纸行业范畴内，中国身为全球范围内最大的浆纸产品生产国家以及消费国家。依据中国生活用纸年鉴给出的数据能够表明，在2022年的时候，全国生活用纸的消费数量达到了1059万吨之多。

今年6月，于新加坡举办的中国（广东）—新加坡经贸合作交流会上，金鹰集团同广东省商务厅签署战略合作框架协议，未来五年打算在广东投入137亿元，其中亚太森博要在江门投资约80亿元，接下来，金鹰集团会依据国内消费者对个人卫生护理产品逐步递增的需求，借助现有的在江门的无纺布产业进行延伸，全力带动湿巾、面膜等多元化下游业务的发展。

通过着手开拓生活用纸业务板块，进而寻觅新的增长点，这无疑是金鹰集团存心收购维达国际的关键出发点所在。且从产业链层面来看，凭借丰富的纸浆制品资源，发挥端对端的强悍供应链能力，这也极有可能成为金鹰集团予以考量的关键因素之一。

就全球范畴而言，我国生活用纸领域在纸浆成本方面不存在优势，纸浆供应对于外部的依赖程度比较高，在国际纸浆价格呈上升趋势的阶段，国内纸业公司普遍面临经营压力。

在此种背景状况之下，金鹰集团旗下的子公司于东南亚具备着丰富的相关纸业资源事宜，其业务范畴覆盖了纸制品以及纸浆制品这两方面，其中纸浆的年产能为280万吨之多，纸浆制品被销售至全球70多个不同的国家区域。凭借着这个突出的优势条件，如果金鹰集团能够成功实现对维达国际的收购行为，那么后者便有希望获取到价格更为低廉的纸浆供应渠道，借助整合以及重塑产业链优势的方式，从而强化在国内生活用纸市场之上的竞争能力。