网易2025年二季度财报亮眼却未达预期，毛利净利润下滑引关注

长期靠游戏躺赚的网易，这一次没能满足投资者的期待。

八月份十四日，网易发布的近期财务报告表明，该公司二零二五年第二季度实现的资金进账总额达二百七十九亿元，较去年同期提升了百分之九点四；获取的利润为八十六亿元，较去年同期增长超过百分之二十六，若以今年前六个月网易总共赚取的利润是一百八十九亿元来计算，该公司每天的平均盈利大约是一亿零四百万元。

财报公布以来，网易在美国股票市场接连两个交易日轻微下挫，众多市场观点指出，尽管网易本季度经营成果相当出色，却未能满足市场预期水平。回顾2025年首季，网易曾创下单季盈利高达103亿元的行业纪录，表现十分抢眼。

网易第二季度实现的毛利较上一季度降低了超过2个百分点，归属于母公司的净利润也大幅度减少了16.5个百分点，最终降至86亿元，这一情况显然让市场参与者感到担忧。

01、营销费用大增，游戏业绩持续增长

今年上半年，网易接连推出了不少新游戏，其中《界外狂潮》在四月时登陆了Xbox和PS5平台，紧接着《全明星街球派对》在五月面向全球玩家发售，而《漫威秘法狂潮》则是在六月正式与公众见面。

在经典游戏领域，网易旗下历史悠久的作品依然表现不俗。网络游戏《梦幻西游》同时在线玩家数量刷新了293万的记录，手机游戏季度营收创下2022年至今的最佳成绩。《第五人格》成功跻身中国iOS平台畅销榜单的前五名位置，《逆水寒》手机版则攀升至中国iOS平台畅销榜单的第三名。

网易为了宣传这些游戏，在市场推广上投入了大量资金。根据财务报告，公司第二季度的营业成本总额达到90亿元，与上一季度相比增加了12.5%。这一增长主要是由游戏及相关增值服务的宣传费用提升所引起的。

根据财务报告数据，游戏板块持续作为网易的核心产业。本季度，网易旗下游戏及相关增值业务的营业收入达到228亿元，较去年同期增长13.7个百分点，但与上个季度相比有所下滑，降幅为5.16个百分点，其营收贡献占总体的81.7个百分点，表现虽然不突出，但整体保持稳定状态。

网易在财报中说明，第二季度游戏业务增长，关键因素是《第五人格》，还有新游戏《燕云十六声》和《漫威争锋》，并且一些代理游戏收入也起到了作用。另外，《第五人格》《蛋仔派对》《逆水寒》手游等主要产品状态良好。

网易对新游戏《燕云十六声》的市场运作成果十分赞赏。网易的负责人丁磊在发布财务信息后的通话交流中指出：《燕云十六声》的市场数据持续向好，无论是在用户活跃度还是营收能力上，都取得了令人惊喜的进步。

海外游戏领域，网易在今年上半年取得了显著成果。其《全明星街头篮球》和《漫威魔法风暴》两款游戏自发布后，迅速占据多个地区iOS下载首位，同时位列美国下载排行榜第二名。

然而，海外游戏的下载次数目前还没有完全变成收益，相比之下，为网易带来确实资金流入的不少国产游戏产品，最近却遭遇了经营上的麻烦，给玩家心态和市场信心带来了一些负面影响。

比如，网易女性向游戏《世界之外》在7月23日的新卡池中提高了价格，并且事先没有进行通知，因此许多玩家表示强烈不满，结果这款游戏的收入在发布第二天出现了非常显著的下降，从超过57万美元减少到了22.8万美元。

8月5日，由于机房硬件发生问题，网易旗下多款核心游戏，包括《阴阳师》《第五人格》《光遇》等，遭遇了持续超过4小时的大范围服务中断，这一状况很快成为微博上的热门话题，玩家们纷纷要求获得补偿，不过后续提出的补偿措施又引起了广泛的讨论和分歧。

财务报表表明，到2025年6月30日为止，网易的净现金储备达到了1421亿元，这个数额比2024年年底增长了106亿元，公司为此感到高兴。关于未来的游戏业务安排，网易透露，他们将会推出包括《遗忘之海》和《归唐》在内的新游戏作品，同时也会推出《逆水寒》的移动版游戏，并且正在推进《燕云十六声》的国际市场拓展计划。

下半年，这些游戏的市场表现将对其业绩增长起到至关重要影响。

02、云音乐与创新业务承压，网易加码AI

游戏板块堪称网易的定海神针，而网易云音乐与其他新兴业务却成了其营收的阻碍。

网易旗下第二大业务板块是网易云音乐，该板块第二季度获取净收入20亿元，与去年同期相比有所降低，降幅为3.5%。

从收入构成分析，网易云音乐会员付费业务增长幅度为百分之十五点二，而社交互动及娱乐项目等收入却减少了百分之四十三点一，这对整体收益的提升产生了负面影响。

网易对社交娱乐服务实施了更为严谨的管理方针，着手减少此项业务的投入，同时强调会将精力集中到主要的音乐领域上。

网易的总营收里，第二大的板块是创新及其他业务板块，这个板块的收入规模排在网易云音乐之后。但是，根据最新公布的财务报告，今年第二季度，由于网易严选和广告服务等板块的收入出现明显下降，导致创新及其他业务板块的收入仅为17亿元，与去年同期相比大幅度减少了17.8%。

网易有道的运营状况保持稳定，在第二季度获得了14亿元净收入，较上一年同期增长了7.2%。公司财务报告显示，在线推广业务和教育培训服务方面的收入，无论是与上个季度相比还是与去年同期相比，都出现了增长。不过智能设备部门的净收益，在季度和年度层面都出现了下滑。

财务资料表明，网易正在不断加大在人工智能技术方面的资金投入，期望在人工智能相关业务上取得新的进展。本季度，网易的研发支出总额为440亿元，该金额在其总支出中占15.6%。